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也許有人會說,很多女基金經理做消費行業都很好,這和女性性格中的細膩有關。這話只說對了一半,張東一認為,這確實是女性的一個優勢,幸运飞艇稳赢图片但劣勢是女性往往對下跌的承受能力比較差。真要堅持三、四年做一個方向,不管是拿一隻股票還是做一個行業,都是知易行難的事情。

“我重點關註大消費行業,是基於中國進入人口紅利慢慢消失但人均收入上升的階段,幸运飞艇稳赢图片所以消費及消費相關的東西比較好。在這樣的大框架下,根據ROE等指標和選股標準選出子行業和個股。”

廣發基金張東一:堅守消費行業能力圈 與優秀企業共成長

對於地產行業,張東一認為,地產經過黃金時代的轉折點也就是城鎮化到60%多的水平之後,雖然中國的城鎮化還未到頭,但增長速度已經沒有原來那麼高。長周期看,地產不會是表現最好的行業,所以不會作為其投資的首選行業。不過,行業中的好公司還是有短期性價比。在其看來,地產是偏價值股的投資。現在估值比較便宜,分紅率也很高,還是具有不錯的配置價值幸运飞艇前2怎么买

對於互聯網公司和消費行業的不同之處,張東一表示,很多時候是行業屬性、行業周期變化不同,導致研究方法的不同。“我也關註互聯網公司,這個行業的研究體系和絕大部分的行業不一樣。它們的生態上下游是否健康,它們在每個領域市占率的變化,以及大家在互聯網上使用習慣的變化會產生的影響。不管是港股餐飲服務,還是教育服務,估值體系和估值方法論跟消費沒有太大差異,只需要看行業本身的差異就可以。”

今年市場的兩極分化行情非常明顯,受疫情影響相對較小、中長期發展路徑比較清晰的行業,比如必選消費品、醫葯的估值都處於歷史較高水平,而跟宏觀周期相關度比較高的金融、地產行業估值都處於歷史低位。未來這種分化是否存在風格切換?張東一認為,最主要的影響因素就是看宏觀經濟什麼時候觸底向上,這會造成不同行業之間估值的變化。目前看來,市場很難出現普跌,畢竟很多行業的估值處在歷史比較低的水平,不管從分紅率還是其他角度說,長期看都有望實現不錯的回報。

原標題:廣發基金張東一:堅守消費行業能力圈 與優秀企業共成長

據張東一介紹,廣發聚優混合的超額收益主要來自於買了好公司,很多重倉股的持有收益率超過100%,表現比較好的品種,持有收益率超過200%。談及選股思路時,張東一說,當時的思路是先自上而下選子行業,再自下而選個股幸运飞艇稳赢图片

其次,策略也是眾多基金經理非常看重的一個方面,不同的策略會導致基金經理有不同的風格和業績表現。根據中國經濟網記者瞭解,張東一在2018年9月21日開始管理廣發估值優勢(006136),採用的策略主要PB-ROE,自產品成立至2020年5月15日,業績增長超過80%。近期正在發行的廣發品質回報(009119)則是採用“核心+衛星”的策略進行管理,核心策略是以現金流回報比較高、穩定增長的高ROE公司作為核心倉位,衛星倉位則採用PB-ROE策略為主,精選中短期性價比較高的品種。

張東一說:“如果我對自己在一個新的領域的研究能力有信心,就會在我的組合中出現一些配置得比較重的新行業,讓組合變得更有活力。比如我研究港股的優質成長股,覺得港股的互聯網公司比較獨特,組合中就會出現相關領域的龍頭公司。”

以廣發聚優靈活配置混合A(000167)為例,這隻基金在2013年成立,張東一從2016年7月接手。在將近四年的時間(截至5月15日),滬深300指數的漲幅為21.10%,廣發聚優的業績增長了73.13%,前十大重倉股中的白酒、家電、醫葯等多家公司的持股周期都比較長,有些持有期限超過8個季度。

張東一介紹,A股市場的研究群體比較多,研究覆蓋比較充分,很難有一個好公司還沒有人發現。如何分辨哪些是真正的好公司,哪些是短期的市場偏好,並且在好公司中找到好的位置買入,這才是檢驗自身能力以及產生差異的地方,它考驗的就是研究深度。

基金經理簡介:張東一:約克大學理學碩士,倫敦政治經濟學院(LSE)理學碩士,12年證券從業經驗,近4年公募基金管理經驗。現任廣發基金國際業務部基金經理,管理廣發聚優混合、廣發估值優勢等基金。

作為一位強調在能力圈內投資的基金經理,張東一表示,自己不會出現投資風格變化很大的情況。比如從去年三季度開始,以電子、計算機等為代表的科技成長股強勢上漲,消費品則表現比較溫和。即便如此,張東一思考很多的是是否有些品種比自己的持倉更好、更具有吸引力,在那個時點它們是不是更好的選擇,但從來沒有想過放棄消費領域。對於其他行業,張東一也在不斷的學習。

消費之外的機會互聯網企業成配置對象

抓住投資的本源選擇適合自己的策略構建能力圈

2013年,她從研究員轉做專戶投資,專戶資金追求絕對收益的特點,要求尋找高確定性的機會,這也使得張東一在無形中養成了註重風險控制的理念,併為其在2016年轉做公募基金打下來良好的基礎。幸运飞艇稳赢图片從張東一目前管理的多只公募基金看,既有消費主題風格的產品,也有行業配置均衡的產品,但這些產品的業績表現都排在同類靠前的位置,其中一個主要的原因就是張東一在選股時註重企業的質地,看重未來三五年的長期趨勢。

但不管行情如何演繹,萬變不離其宗的就是,在合適的位置買入有護城河的高ROE好公司進行持有,這是獲得長期收益的好方法。張東一介紹:“因為我們的盈利終究是來自於衡量企業回報率的ROE指標,它是我們能獲得回報的本源。高ROE企業有一些共性特征,例如市場潛在空間比較大,商業模式比較好,壁壘也比較高,這樣能保證業績增長的持續性。”

張東一解釋,在A股市場,高ROE公司通常會集中在某些行業赌幸运飞艇秘诀,當行業出現周期性波動時,可能會導致基金凈值波動比較大。PB-ROE策略會避開人多的地方,去人少的地方看看。從中期角度看,其選出的是性價比非常高的公司,並非明星股。“高ROE策略+PB-ROE策略相結合”,能在一定程度上平滑組合波動,使得超額收益率分佈更加均勻。

“當我們對這個行業或公司的認知和理解更深,如果我們可以看得更遠,對估值體系認識更加準確,知道這個公司的價格遠低於自身的價值時,你就會有勇氣在低估時買入。”張東一說。

“其實好公司大家都知道它的存在,但你在那個時點怎麼解讀它,你覺得你的認識跟別人不一樣,你覺得在這個位置它是被低估的,這很重要,在它們被拋售時你能果斷地進去,這是我選擇這些股票獲得超額收益的重要來源。”張東一總結,自己在選擇標的時,不是以短期的業績增長定義一家公司是否有成長性,而是更看重長期的成長性和持續性,從長期角度去分析企業的價值是否被低估。

在疫情發生前後,張東一管理的基金在A股的投資標的並沒有太大變化,但是在港股中,做了一些動態調整。張東一介紹,因為去年底時港股中的優秀公司估值並不算很便宜,所以當時配置的品種不多。後來,疫情發生後,港股市場快速下跌,張東一也藉機大幅增加了港股優質公司的配置。

今年以來,受突發的疫情等多重因素影響,A股市場結構分化。截至5月20日,包括醫葯生物、電氣設備、食品飲料等六大行業漲幅超10%;同時,也有強周期的六大行業跌幅超過10%。增長確定性較強、發展路徑比較清晰的公司估值處於歷史相對較高水平;與宏觀經濟相關度比較高的周期品,估值則回到歷史相對低位。

但張東一坦言,從本質上說,投資者之間的業績差異並不在方法論上,而是有沒有找到適合自己的有效策略,併在自己的能力圈內有超越市場的研究和認知能力。在其看來,投資比拼的是每個人對未來認知、研究能力等方面的差異。

張東一認為,港股跟A股一樣,免费幸运飞艇分析也是強調要選行業、選公司的市場。目前來看,港股有很多大行業跟A股一樣,現在估值處於歷史底部。如果宏觀經濟走平或者走穩,這些行業中的龍頭公司會迎來向上修複空間。此外,也有一些景氣度比較高的行業,如在線經濟等,港股也是結構性牛市的狀態。

至於白酒,張東一認為,基本面多少會受到疫情影響,但從中長期來說,估值具有吸引力。主要是因為白酒的消費在升級,品牌集中度提高,高端酒的品牌壁壘比較高,長期看有望保持相對穩定的增長,且盈利質量也比較高。

在廣發基金國際業務部基金經理張東一看來,本質就是資產收益率,也就是常說的ROE,在合適的位置買入有護城河的高ROE好公司進行持有,這是長期獲得收益的好方法。就以今年的消費品來說,張東一就認為幸运飞艇下载软件,部分必選消費品受到今年市場偏好和流動性驅動,當前估值已經不便宜;但諸如高端白酒公司,雖然短期的上漲也有來自於流動性的因素,但從企業長期價值出發,估值還是有其合理性。

看重長期的成長性和持續性必選消費品估值偏高

面對今年以來消費股的持續上漲,張東一表示:“今年消費板塊分化比較大。長期看,我覺得很多必選消費品的估值偏高了。目前,一些必選消費品的高估值,跟流動性寬鬆的大背景下大家尋求短期確定性更高的品種有關,是市場風格使然,使這些品種的估值短期位於相對較高的水平怎样玩好幸运飞艇。”

站在當前時點來看,宏觀經濟何時會見底回升,兩極分化的市場風格未來是否會發生輪換?過去5個月表現強勢的醫葯、消費等行業,未來是否依然有不錯的投資機遇?在充滿不確定的市場環境中,把握住市場的本質、公司的本質,才能撥開迷霧看清未來發展的方向。

公開資料顯示,2018年出現疫苗事件後,長春高新股價下跌幅度比較大,但在2018年三季度,長春高新出現在廣發聚優組合中的前十大重倉。Wind統計顯示,自2019年1月1日至2020年3月31日,長春高新的區間漲幅為213.97%。2019年,邁瑞醫療回歸A股,市場關註度不是很高。張東一研究後認為,企業長期價值被低估,於是在2019年二季度開始重倉持有。據Wind統計,2019年4月1日至2020年3月31日,邁瑞醫療的區間漲幅達到96.19%。

據其介紹,大消費是比較寬泛的概念,一些互聯網相關的公司也屬於消費,還有港股服務業,比如教育,這方面也比較關註,幸运飞艇稳赢图片“中國目前階段是消費者的新增需求和優質供給不匹配,這些行業中長期看會有比較好的發展機會,我也會關註。”

本科和研究生分別學習金融和會計專業的張東一,2018年畢業後就加入廣發基金管理有限公司,在研究員部擔任消費行業研究員。都說入行時點和研究背景對一個基金經理的影響很大,事實也確實如此。張東一說,入行時正是熊市,投資者對上市公司的質地非常看重,這使得讓她在看待事物時會帶有懷疑的態度,強調要選基本面好的企業。

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本文来源:幸运飞艇稳赢图片 责任编辑:幸运飞艇最新公式 2020年05月26日 05:10:53

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